If you're seeing this message, it means we're having trouble loading external resources on our website.

Pokud používáš webový filtr, ujisti se, že domény: *.kastatic.org and *.kasandbox.org jsou vyloučeny z filtrování.

Hlavní obsah

Je shortování nemorální?

Řekneme si základní argumenty zastánců a odpůrců shortování. Tvůrce: Sal Khan.

Chceš se zapojit do diskuze?

Zatím žádné příspěvky.
Umíš anglicky? Kliknutím zobrazíš diskuzi anglické verze Khan Academy.

Transkript

Myslím, že už víme dost o krátkém prodeji (shortování), že můžeme začít přemýšlet, zda je to správná nebo špatná věc na finančních trzích. Zde jsem nakreslil hypotetický burzovní graf firmy. Tohle je čas. Tohle je cena firmy. A řekněme, že tenhle graf je ve světě, kde nejsou krátcí prodávající. Tohle všechno... Tady mnoho lidí kupuje akcie, potom zde někteří lidé se možná vylekají nebo něco takového a začnou prodávat. A více lidí nakupuje. Takže poptávka je trochu vyšší než nabídka, takže cena roste. A to všeobecně vede k nestálosti. Nyní ve světě krátkého prodeje, co by se mohlo stát? Budeme mít dva scénáře, krátký prodávající, který vydělává a krátký prodávající, který ztrácí peníze. Takže krátký prodávající, který vydělává. Co by měl krátký prodávající, který vydělává, udělat, pokud je tohle burzovní graf? Je zřejmé, že neuvidí burzovní graf až do dne, kdy vlastně udělají obchod, ale aby vydělali peníze, musí provést krátký prodej (shortovat) na lokálních maximech. A budou muset uzavřít své krátké prodeje na lokálním minimu. Takže dobrý krátký prodávající nebo můžete i říct dokonalý krátký prodávající bude shortovat zde. Nakreslím to jinou barvou, takže uvidíte, kde působí; bude shortovat tady a uzavírat obchod tady. A vydělá tímto tahem tolik peněz. A potom chvilku počká, až akcie znovu podle něj podraží. A bude shortovat tady a potom uzavírat obchod tady. Tohle bude... samozřejmě je velmi nepravděpodobné, že by někdo tak dobře vybíral vrcholy a dna. Ale řekněme, že jsou jen dobří ve svých analýzách a pochopí psychologii trhu a podobné věci. A jen budou pokračovat. Shortovat tady a uzavírat obchod tady. Co to vlastně udělá s akcií? Zelená čára je skutečnost, kde nejsou krátcí prodávající. Nyní pokud najednou umožníte krátký prodej a jsou zde tihle lidé, kteří vstoupí na trh a vědí, jak vydělat peníze shortováním. Tady shortuje. Co krátký prodej (shortování) udělá? Krátký prodej znamená, že si vypůjčíte akcii a prodáte ji. Takže vytváří zvláštní nabídku, ne? Co bude v tomhle bodě dělat pomocí krátkého prodeje, bude vlastně snižovat cenu v tomhle bodě. Nakreslím křivku. Pokud je zde skupina krátkých prodávajících působící v tomhle rozsahu, vlastně to sníží vrchol. Protože máte skupinu... máte víc prodávajících pohromadě. Takže cena neporoste tak vysoko. A na druhou stranu, tihle krátcí prodávající musí uzavřít obchod zde, že? Budou uzavírat své obchody. Takže v nižším bodě máte více kupujících pohromadě uzavírající obchod na krátké pozici. Vy kupujete akcii, abyste ji zaplatil zpátky, protože jste si ji předtím vypůjčili. Tady budete mít víc kupujících pohromadě. A potom v tomhle bodě, budete mít znovu více prodávajících pohromadě, takže cena tolik neporoste. Máte víc kupujících pohromadě zde, protože krátcí prodávající potřebují uzavřít obchod, takže cena nebude tolik klesat. A tak dále. A pointa je v tom, že krátký prodávající vydělávající peníze na akciovém trhu, shortující akcii na vrcholu a uzavírající obchod na nejnižším bodě, vlastně redukuje nestálost akcie. A to je dobré pro všechny. Je to dobré pro vedení firmy. Je to dobré pro akcionáře firmy. A samozřejmě je to dobré pro krátké prodávající, protože ti vlastně vydělávají. A to je skutečně pravda pro každého, kdo vydělává peníze na akciovém trhu. Oni snižují nestálost. Co je dlouhodobé investování (long)? Normální inevstor nebo myslím, že ho můžete nazvat obchodníkem, protože kupuje a prodává. Normální obchodník vydělá peníze nákupem zde a prodejem zde. Takže skutečně dobrý obchodník není nic jiného. Normální dlouhý obchodník se nijak neliší od krátkého. Jde jen o pořadí, ve kterém nakupují a prodávají. Kdokoli kdo vydělává peníze v nízkých bodech a prodává ve vysokých bodech. A kdokoli tohle dělá, pomáhá snižovat nestálost akcie. A i když jste dlouhodobý hráč, který nakoupí a drží, budete raději sedět a držet akcii. Raději budete držitel akcie, který udělá tohle, než držitel akcie, který udělá tohle. Je řada hráčů na obou... můžete jim říkat obchodníci, protože pravidelně kupují a prodávají. Svým způsobem dělají tohle. Možná hromadí krátké prodeje na nízkém bodu a způsobují, že akcie klesají ještě více. A potom, když akcie roste, leknou se a koupí ji a to způsobí, že akcie vzroste více. A zvýší to nestálost akcie. Ale tihle lidé jsou potrestáni, protože ztrácí peníze. Lidé, kteří prodávají v nízkém bodě a potom kupují ve vysokém bodě a zvyšují nestálost, se zabíjejí. Padají každý den. Není to tak, že musíte vytvořit nějaký trest pro tyhle lidi. Jejich trest je to, že jsou jen špatní obchodníci, že jsou špatní investoři. A jen oni přijdou na buben. Takže jestliže jste předpokládali, že žádný z těchto obchodníků nijak nemanipuluje trhy nebo šíří falešné zprávy. Každý, kdo vydělává na burze, pokud ji nemanipuluje, buď na krátké nebo dlouhé straně, je v podstatě čistý přínos pro akcie. Vlastně snižují nestálost ceny akcie. Myslím, že další věc, nad kterou je třeba se zamyslet a tohle je jen z.. to je dobré. Snižují nestálost, takže z tohohle pohledu krátký prodej (shortování) nevypadá špatně pro mě nebo pro trh jako takový. Jiný způsob, jak o tom uvažovat, je, kde je veškerá motivace na trzích? Kdo má motivaci, aby akcie byla pozitivní? A kdo má motivaci, aby akcie byla negativní? Nebo kdo podrobně akcie zkoumá ? Největšími fanoušky akcie záleží to na úrovni jejich důvěryhodnosti nebo etice, by bylo vedení firmy. Tito lidé, bylo by to vedení firmy. Tito lidé samozřejmě firmu řídí, ale mají nejlepší přehled o financích firmy a mají tendenci být akcionáři firmy nebo být odměněni na základě toho, jak si akcie vede. Takže tihle lidé mají jasnou motivaci být pozitivní. A jak jsme viděli v řadě případů, ať už mluvíme o investičních bankách nebo Enronu nebo Accenture, často trochu skrývají pravdu, když se věci zhorší. Takže tihle lidé jsou určitě vždy pro, aby akcie byly pozitivní. Tak se podívejme, kdo jsou ti ostatní hráči nebo ti, co ovlivňují finanční trhy? Velkým z nich je finanční tisk. Tady to napíši a můžeme diskutovat, zda akcii přidávají nebo zda mají tendenci být více... zda mají tendenci věci trochu více prozkoumávat. Důležitá věc k zamyšlení o finančním tisku, a příště až se budete dívat na CNBC, ale nechci vybírat jen je, je, jak vydělávají peníze? Vydělávají peníze tím, že zjišťují, co je špatného na firmách? Vydělávají peníze, tím že vyděláte vy? Ne, vydělávají peníze prodejem reklamy. A další otázka je samozřejmě, jakou reklamu prodávají? Prodávají reklamu na smetáky? Prodávají reklamu na jízdní kola? Ne, prodávají reklamu na firmy nabízející finanční služby. Takže lidé, kteří chtějí spravovat váš majetek, burzovní makléři, společnosti podílových fondů, kdokoli, kdo může inzerovat. A tohle je klíčové, také protože... nevím, možná o tom nevíte, ale hedgové fondy nemohou inzerovat, takže nejsou spotřebitelé finanční... nebo nejsou zákazníci finančního tisku. Jediní lidé, kteří jsou zákazníci finančního tisku jsou finanční manažeři, finanční poradci a jim podobní... makléři, podílové fondy. A všichni tito lidé mají prospěch, když akciové trhy rostou. Samozřejmě manažeři podílových fondů budou... Mají tendenci pouze k dlouhým obchodům, takže jen chtějí, aby to rostlo. Burzovní makléři... Můžete říct, víš, burzovní makléř ti může radit, abys udělal dlouhý nebo krátký prodej a starají se jen o to, kolik uděláte transakcí. V zásadě více a více lidí dává peníze do burzovního trhu na rostoucích trzích. Na trhu, který vidíte zde za poslední rok, se lidé stahovali. Můžete říct, možná lidé nedělají více transakcí, ale celkový čistý efekt je, že lidé stahují peníze z trhů. Takže když stahují peníze z trhů, makléři mají méně transakcí, spravují méně peněz. A platí to také pro finanční manažery. A je zde ještě jeden vedlejší nežádoucí účinek, když trhy klesají a lidé jsou méně nadšeni burzovním trhem, přestanou se dívat na CNBC a CNNfn. A tak i těch pár reklam, které jsou na smetáky a jízdní kola a auta bude mít méně diváků. Takže obecně je finanční tisk, alespoň podle mého názoru, přímo v tomto táboře. A potom můžeme mluvit více o sell side analyticích (analytik na prodejní straně). Pravděpodobně jste slyšeli termín prodejní strana a kupní strana. Ale analytici na prodejní straně jsou analytici, kteří pracují pro významější makléře a inevstiční banky, kteří publikují zprávy, které vidíte v těhto hodnoceních, hodnocení nákupu IBM a jiné. A důvod proč si říkají analytici na prodejní straně je ten, že pracují pro lidi, kteří v podstatě, na nějaké úrovni prodávají... Můžete se na ně dívat, že často nabízejí cenné papíry nebo nabízejí finanční služby často firmám samotným nebo potenciálním nabyvatelům firem. Nebo prodávají své služby, myslím obvykle... jsou to makléřské služby, takže se snaží, aby lidé prováděli transakce, takže jsou do určité míry makléři. Ale nepochybně tihle lidé, jejich motiv, jelikož jejich zákazník bývá vedení firem, je být velmi, velmi pozitivní. A měli byste říct, aha, jsou tu další lidé, jejichž práce je podrobně tyhle lidi prozkoumávat. Jako vláda. Ale pokud se nad tím ještě jednou zamyslíte, vláda má ráda rostoucí burzovní trh. když 401(k) lidí roste, ekonomice se daří lépe, vláda se nemusí tolik starat o jiné typy sociálních dávek a nezaměstnanost a podobné věci. Takže obecně a pokud budete chtít být víc, myslím, pokud budete chtít být víc kritičtí vůči vládě, můžete také říct, že jsou do jisté míry velmi blízko vedení těchto firem a finančním společnostem. A do jisté míry, tihle lidé mají významný vliv z hlediska lobbistů a vlastně bych i řekl, že také bankéřů. Mají významný vliv z hlediska lobbování a přístupu k vládě. A vláda řídí regulátory, takže tihle lidé jsou také v pozitivním táboře. A konečně máte ratingové agentury. A ratingové agentury hlavně operují ve světě dluhu. A budeme o tom mluvit víc. Ale pokud můžete kontrolovat úroveň dluhu firmy a říkáte, super tahle firma není skutečně tak dobrá, nebudou splácet svůj dluh. To zabíjí akcii. Ale ještě jednou si musíte uvědomit, že ratingové agentury jsou také placené bankéři, takže ratingové agentury jsou také... mají motivaci tak nějak nevidět věci, pokud nejsou dobré. Takže všichni ve finančních službách nebo ve finančním světě, o kterých jsme teď mluvili, všichni mají prospěch, když akcie rostou. I když rostou více než by skutečně měly. A i když všichni tak nějak vědí, že věci jsou trochu dražší. Nebo by tenhle manažerský tým mohl být trochu podezřelý nebo by mohli něco skrývat. Nikdo z těchto lidí nemá motivaci to odhalit. A jediní lidé, kteří to dělají, jsou krátcí prodávající. Tohle jsou jediní lidé, kteří jsou skutečně sofistikovaní a mají čas a peněžní motivaci sledovat a zkoumat, co dělá vedení. Skutečně se podívat do účetních knih a dát dohromady puzzle nebo dát dohromady pár kousků a dojít k závěru, počkejte čísla, která vedení chrlí, opravdu nesedí. A protože x, y a z, tato firma je skutečně nadhodnocená. Takže do značné míry jsou svým způsobem na straně společnosti, aby zabránili vedení firmy být přehnaně optimističtí. A nechci znít jako někdo, kdo všeobecně hájí krátké prodávající. Existuje skupina krátkých prodávajících, kteří jsou myslím špatní a to jsou lidé, kteří rozšiřují falešné zprávy, a manipulují trhem. Takže je to jen obecná manipulace trhem nebo šíření fám. A to je rozhodně špatné a do určité míry, pokud můžete ukázat, že to někdo dělá, měl by za to být určitý druh trestu. Ale i tam, právě podle mých zkušeností s účastí na veřejných trzích, kdybych si měl vybrat mezi levou stranou grafu, mezi touhle stranou grafu a touhle stranou grafu a kdybych měl říct, kdo rozšiřuje falešné informace, když se rozšiřují. Myslím, že často je trochu víc vinno vedení než krátcí prodávající. Vlastně jen zřídka, jsem viděl, tam kde jsou krátcí prodávající... jsou nějaká negativní trvzení o akcii a kdy je to opravdu nepravdivé. Ačkoli, existují příklady, ale nemyslím si, že by krátcí prodávající byli skutečně v hlavním proudu. Ale nechci to příliš rozvíjet. Uvědomil jsem si, že tohle video je už příliš dlouhé. Ale myslel jsem, že to je pěkná a užitečná diskuse se možná trochu zamyslet, zda jsou krátcí prodávající skutečně tak špatní, i když jste dlouhý investor.