Cenné papíry
Přihlásit se
Cenné papíry (13/36) · 14:47

Poměr cena k zisku - úvod Poměr cena k zisku (nebo P/E poměr).

Navazuje na Inflace.
... Syn byl úspěšně utišen, takže myslím, že je vhodná doba naučit se o poměru cena k zisku. ... Často uslyšíte lidi mluvit o poměru P/E. A to je to samé. Je to jen rychlejší způsob, jak říct poměr cena k zisku. Zamyslíme se nad poměrem cena k zisku dotyčné firmy, případová studie, myslím, že to tak můžete nazvat, se kterou jsme pracovali. Řekněme, že tržní hodnota...mluvili jsme předtím o tom, že účetní hodnota akcie této firmy je 5 dolarů. Protože účetní hodnota vlastního jmění je 5 milionů dolarů a je tam 1 milion akcií. Takže 5 milionů děleno 1 milionem je 5 dolarů. Ale řekněme, že tržní cena, tohle je Widgets Inc. a její burzovní symbol je WINC jako Widgets Inc. a její cena je, obchoduje se... vymyslím pěkné číslo... obchoduje se za 3,50 dolarů. A v prvním videu jsme se naučili, že cena samotná nám toho moc neříká. Kolik je tam akcií? Víme, že je tam milion akcií. ... Takže tržní kapitalizace nebo co trh vnímá jako hodnotu tohoto vlastního jmění. Tržní kapitalizace jsou tahle dvě čísla. Máme-li milion akcií, potom každá z nich podle trhu má hodnotu 3,50 dolarů a vlastní jmění firmy má hodnotu 3,5 milionů dolarů. ... A tohle je tržní hodnota vlastního jmění, nakolik trh hodnotí vlastní jmění. Tohle je zajímavé. V našem případě byla účetní hodnota vlastního jmění 5 milionů dolarů. Ale trh říká ne, ne, nevěřím nutně těm účetním. Možná sem házejí věci, které tam ve skutečnosti nejsou. Takže říkáme, že to má hodnotu jen 3,5 milionů dolarů. V tomhle případě se firma obchoduje se slevou ze své účetní hodnoty. Nebudu zacházet do detailů, ale vlastně je to poměrně neobvyklá okolnost, pokud nejsou lidí velmi podezíraví ohledně účetnictví nebo skutečné účetní hodnoty firmy. Nebo pokud si myslí, že je to druh aktiva se zkrácenou dobou použitelnosti. Vlastníte-li pár video obchodů, pak najednou řeknete, mám 10 milionů dolarů video obchodů a druhý den někdo najednou udělá videa na požádání. Možná vaše aktiva nemají takovou hodnotu, jakou jste si mysleli, že měla předtím. Ale více o tom budeme mluvit až u skutečných příkladů. V tomhle případě je naše tržní kapitalizace pod účetní hodnotou. A můžete se na to podívat z hlediska ceny. Řekl jsem, že cena vám příliš neřekne. Ale slušnou část ano, pokud přemýšlíte o věcech za akcii. Protože víme, že účetní hodnota za akcii je 5 dolarů. Cena za akcii, tržní cena za akcii, je 3,50 dolarů, takže můžete také říct, že se obchoduje se slevou z účetní hodnoty. Nyní jaké byly zisky firmy? Vydělala 0,35 dolaru. Napíšu to. Zisky byly 350 000 dolarů v roce 2008. A řekněme, že se na to díváme z pohledu, že rok 2008 skončil. Není to tak, že jsem na začátku roku 2008 a modeluji. Řekněme, že se na to díváme 1. 1. 2009. A řekněme, že firma již uveřejnila své zisky, ačkoli to normálně trvá daleko déle. Pravděpodobně 45 až 90 dní. Ale řekněme, že uveřejnili své zisky. Řekneme, tahle firma vydělala v roce 2008 350 000 dolarů. Nebo další věc, kterou často uvidíte, když se koukáte na firmy je, že to je kumulativní hodnota za 12 měsíců. Někdy uvidíte tohle TTM (trailing twelve months=kumulativní hodnota za 12 měsíců). Protože když někdo řekne zisky, jsou to zisky loňského roku? Jsou to zisky, které předvídáte pro příští rok? Tohle je kumulovaná hodnota zisků za 12 měsíců. A chcete-li se podívat na výnosy na akcii, EPS, je to tohle číslo děleno počtem akcií, což je 0,35 dolaru. Takže nejprve zjistíme, co je poměr cena k zisku. Vypočítáme ho. Potom můžeme mluvit, co to vlastně znamená a když budeme mít čas, můžeme diskutovat proč může mít firma vyšší nebo nižší poměr cena k zisku. A taková diskuse se vlastně může celkem zkomplikovat. Ale v tomhle případě, jen doslova vezmete cenu akcie a vydělíte ji výnosem na akcii. Změním barvy, abych zmírnil jednotvárnost. Poměr cena k zisku se rovná cena...takže 3,50 dolarů... děleno výnosy na akcii. Děleno 0,35 dolaru. V tomhle případě je poměr cena k zisku 10. Co vám to říká? Je zde pár způsobů, jak o tom přemýšlet. Jedním z nich je ten, že to můžete otočit. Nikdo nemluví o poměru zisku k ceně, ale je zajímavé o tom přemýšlet, protože to spojuje celou řadu dalších finančních konceptů, které tam jsou. Tohle je takový speciální Salův poměr, ale je to užitečné o tom přemýšlet. Poměr zisk k ceně je jen pravý opak tohohle. 0,35/3,50, což je 1/10 nebo 10%. Takže způsob, jak o tom přemýšlet je ten, že když platíte 3,50 dolarů za akcii téhle firmy a řekněme, že firma příští rok...tohle je kumulovaná hodnota zisku za 12 měsíců. Ale řekněme, že tahle firma, z jakéhokoli důvodu, je to skutečně stabilní firma. Dělá stejné věci každý rok. Neroste. Nezmenšuje se. Řekněme, že tohle není jen kumulovaná hodnota zisku za 12 měsíců, ale také... vlastně uvedu zde terminologii. Tohle je kumulovaná hodnota za 12 měsíců. Můžete také mít přepodkládané zisky. ... Co jsou předpokládané zisky? Pravděpodobně to uhádnete. Zisky jak jsem řekl, jsou vlastně to, co se firmě skutečně stalo. Tohle byl zisk firmy v loňském roce, nebo posledních 12 měsíců. Předpokládané zisky jsou, víte existuje skupina lidí, kteří mají MBA a CFA, pracují pro banky a píší výzkumné zprávy. A modelují firmu. Seznamují se s firmou. Analyzují odvětví. A pokud jsou dobří analytici, přijdou s číslem. Řeknou, myslím, že tahle firma se nezmění. Je to tak skvěle stabilní podnik. I v roce 2009 vydělají 0,35 dolaru. V tomhle případě je tohle předpokládaný zisk. A obyvkle pokud je to uznávaná firma, může mít tak 10 nebo 15 nebo 20 analytiků. A co udělají, je průměr ze všech čísel od všech těch analytiků. A potom když je průměr, řekněme, 0,35 dolaru nazvou to konsensem. Takže konsensus je jen průměr všech analytiků na straně prodeje. A možná bych měl udělat celé video o tom, co znamená strana prodeje, ale když už jsem to slovo řekl, vysvětlím vám to hned. Strana prodeje jsou investiční banky a průzkumné agentury. A důvod proč jsou strana prodeje je ten, že vždycky něco prodávají. Prodávají cenné papíry. Zprostředkovávají transakce. Píší tyhle výzkumné zprávy, protože chtějí jít k institucionálním investorům nebo lidem, kteří mají makléřské účty u těchto bank a vlastně jim prodávají cenný papír. Říkají, hele měli byste si koupit Widget Inc., protože se obchoduje jen v poměru cena k zisku 10. A to se nám líbí. Je to o hodně lepší než kupovat pokladniční poukázky právě teď, protože na tom vyděláte víc peněz. Vyděláte 10%, jen abyste to pochopili. Poměr cena k zisku je 10. Pokud je stabilní, vyděláváte, vlastní jmění roste v příštím roce o 10%. A to je lepší, než byste dostali z pokladničních poukázek. Takže to je co znamená strana prodeje. Takže analytik na straně prodeje je někdo, kdo zveřejňuje tyhle zprávy. Analytik na straně koupě je někdo, kdo pracuje pro hedgový fond nebo pracuje pro Fidelity ve vzájemném fondu. Nebo pracuje pro nějaký nadační nebo penzijní. A spravují peníze druhých. A snaží se přijít na to, jestli mohou věřit tomu, co se děje. Budou si dělat vlastní analýzy. To je strana koupě. To jsou lidé, kteří vlastně spravují peníze a rozhodují, do čeho chtějí peníze investovat. Lidé na straně prodeje, kteří dělají analýzy a říkají, hele vzhledem k mé analýze, není tohle dobrá akcie? Nechcete tuhle akcii koupit nebo prodat? Tak už stačí. To bylo trochu rozptýlení. Prostě se vrátíme zpět k poměru cena k zisku, vypočítali jsme poměrcena k zisku. Bylo to 10. Ale důvod proč jsem chtěl udělat zisk k ceně je ten, že to zpětně spojuje věci jako výnos a úrok. Mohu udělat cenu k zisku na svém bankovním účtu. Řekněme, že mám na účtě 100 dolarů. Tohle tady je odchylka. ... Mám 100 dolarů na bankovním účtu. A za rok vydělám úrok 2%. Jsou to garantovaná 2%. Možná je to v depozitním certifikátu. Na konci roku mám 102 dolarů. Tyhle 2% jsou můj zisk. Vydělal jsem 2 dolary. ... Takže způsob, jak přemýšlet o bankovním účtu je, kolik platím za ten bankovní účet? V tomhle případě jsem zaplatil 100 dolarů za bankovní účet. Takže cena by byla 100 dolarů. A zisk na bankovním účtu v tomhle roce byl 2 dolary. Takže to máme cena k zisku je 50. Nebo když uděláte zisk k ceně, když uděláte 2 dolary/100 dolarů, dostanete 2%. Což je normálně, jak uvažujeme o bankovních účtech. Říkáme, vydělávám 2% úroku na bankovním účtu. Nyní to ve skutečnosti vede k velmi zajímavé otázce. Pokud mi dá bankovní účet jen 2% mých peněz a tahle firma mi pravděpodobně dává...za předpokladu, že je stabilní a já věřím konsensu... dává mi 10% mých peněz, proč bych vůbec držel tenhle bankovní účet? Proč bych neměl jenvytáhnout všechny mé peníze? Proč jsem ochoten platit vyšší cenu k zisku za bankovní účet než za tuhle firmu? A myslím, že už chápete, že čím nižší je cena k zisku, všechno ostatní se rovná... a to je velká věc... všechno ostatní se rovná, nižší cena k zisku, platíte za něco méně. Chcete mít nižší poměr cena k zisku pro stejné aktivum. Protože dostávate stejný zisk za nižší cenu. Ale když snížíte cenu k zisku zvyšujete zisk k ceně. Zvýšily byste svůj výnos. Chcete tohle číslo maximalizovat. Ale ukončím tohle video základní otázkou. Proč by vůbec někdo držel své peníze v bance za 2% nebo za cenu k zisku 50, když by mohl mít cenu k zisku 10 s Widgets Inc.? A odpoveď je, protože je to velmi nejisté. Kdo ví, co se stane s Widgets Inc.? Možná všichni ti lidé...možná to je jedno velké Ponziho schéma. Myslím, že většina firem v téhle zemi není. A je zde další věc, o které se mluví, riziko země. Protože i když je pravděpodobně podezíráte, USA mají jedny z nejtransparentnějších firem s jedněmi z nejlepších účetních standardů. Pokud toto bylo... víte, nechci jmenovat žádné země, protože lidé z celého světa poslouchají tahle videa...ale kdyby to byla země s méně důkladnými účetními standardy, řekli byste, mohou si všechna ta čísla vymýšlet, takže tomu nevěřím. Nebo můžete říct, víte Widgets Inc, i když analytici říkají, že vydělají 0,35 dolaru následující rok, můžete říct, víte, nevěřím tomu. Myslím, že ve skutečnosti je Widgets Inc. riskantní. Je zde víc nestálosti, než by kdokoli uznal. Mohou zkrachovat. Je zde silná konkurence. Zahrnuje to velké riziko. A další věc je, že i když si myslíte, že to není riskantní. I když si myslíte, že tahle firma stále vydělá 0,35 dolaru. Další důvod, proč můžete dát přednost mít bankovní účet a ne Widgets Inc, je ten, že máte zaručeno dostat 102 dolarů zpátky na váš bankovní účet na konci roku, pokud byste chtěli. Předpokládám, že tohle je depozitní certifikát s rokem trvání. Máte zaručeno dostat vašich 102 dolarů zpět, zvlášť pokud je to pojištěno FDIC. Ale v tomhle případě, i když zisk může být stejný, může se stát něco strašného na trzích a každý zahodí své akcie, toky peněz zmizí z trhů. A z nějakého důvodu se lidé začnou bát a cena může hodně klesnout z 3,50 dolarů. Mohlo by to být velmi, velmi nestálé. A tahle věc, možná cena klesne z 3,50 dolarů na 1,75 dolarů o rok později. Vypadá to jako skutečně dobrý obchod, protože nyní je cena k zisku 1,75 dolarů děleno 0,35 dolaru, by nyní byla cena k zisku 5. Ale tohle by se mohlo stát. Myslím, že cena k zisku firem může klesnout z 10 na 5 . A pak najednou, když byste chtěli ty peníze, kdybyste ty peníze potřebovali o rok později, ztratili byste jich půlku. Takže je v ceně nějaká nestálost, i když předpokládáte, že zisk je stabilní. To je trochu vysvětlení, proč někdo může realisticky v tomhle případě platit vyšší cenu k zisku za bezpečnost. Bezpečnost, protože víte, že tenhle tok zisku je zaručen. A likvidita. Likvidita, protože víte, že dostanete vaše peníze zpět. Že budete schopni v podstatě prodat váš bankovní účet a dostanete za něj hotovost. A víte, že to bude 100 dolarů. Není tam nestálost v ceně. V tomhle případě nemáte jistotu o toku zisku. Nemáte jistotu, na kolik to bude trh ochoten hodnotit za rok. A upřímně, nemusíte mít jistotu o likviditě obecně. Možná tohle je skutečně malá firma a ne moc lidí s ní obchoduje. A možná nebudete ani schopni najít někoho, kdo ji za rok koupí. Typickým představitelem nelikvidního aktiva je možná skutečně drahý dům za 20 milionů dolarů. I když může mít hodnotu 20 milionů, za rok nemusíte...je zde jen určitý počet lidí, kteří si mohou dovolit dům za 20 milionů dolarů. Takže je to nelikvidní aktivum. Každopádně vás už nechám. V příštím videu se podíváme více do hloubky na poměr cena k zisku a zamyslíme se nad věcmi jako růst a stabilita a kdoví co ještě. ...
video