Investiční nástroje
Přihlásit se
Investiční nástroje (18/18) · 5:01

Strategie hedgeového fondu - Fúzová arbitráž 1 Jednoduchý případ fúzové arbitráže, kdy dojde k hotovostní akvizici

Navazuje na Cenné papíry.
Řekněme, že existuje nějaká společnost A a zamyslíme se nad tím, co může dělat její akcie. Řekněme, že tohle je jen během dne, akcie se jen obchoduje právě tady. Jak den postupuje, její cena se přirozeně mění, ale potom tady řekněme tohle je během dne. Třeba tohle se stane v 10 hodin dopoledne východnícho času. Vyjde prohlášení, že B má v úmyslu získat A a řekněme, že A se nyní obchoduje za 5 dolarů za akcii. Ale vyjde tiskové prohlášení, že B má v úmyslu získat A za 10 dolarů za akcii. Napíšu to. 10 dolarů za akcii. Dokážete si představit... a tvrdí, že to udělají hotově. A v budoucích videích budeme mluvit o tom, jak by se to trochu zkomplikovalo, kdyby to dělali s vlastními akciemi. Ale mají v úmyslu udělat to hotově. Jsou schopni získat A. Každý, kdo vlastní akcii společnosti A, za ni dostane 10 dolarů. Tyhle akcie jdou společnosti B. Najednou bude společnost B vlastnit společnost A. Co myslíte, že se stane s akcií společnosti A? Víme, že má B v úmyslu koupit ji za 10 dolarů za akcii. Dokážete si představit že, kdyby si každý myslel, že tohle se určitě stane, pak by každý, kdo drží akcii, dostal 10 dolarů, dokážete si představit, že by se ta akcie dostala ihned někam blízko k 10 dolarům za akcii. Někam blízko k 10 dolarům za akcii a ani by se kolem toho moc neobchodovala, protože vědí, co za ni dostanou. Tohle tedy je, když víte, že se tahle fúze nebo tahle akvizice uskuteční. Skutečnost je taková, že ne vždycky víte z tiskového prohlášení, že B určitě získá A. Třeba musí získat souhlas orgánů státní správy, aby se zajistilo, že nedochází k monopolu. Třeba stále musí získat financování od nějaké banky, stále musí získat úvěr, aby byli schopni uskutečnit tento obchod. Třeba se může stát něco jiného. Třeba existuje nějaký další nabízející, který chce získat A a je ochoten zaplatit více. Nevíte přesně, co se v této situaci stane, nevíte jistě, že tohle nastane. Co se normálně děje je, že místo toho, aby akcie stoupala, jde to někam mezi. Ve skutečnosti místo aby to skočilo z 5 na 10 dolarů, může to skočit z 5 na 8 dolarů. A třeba se to obchoduje kolem toho. A můžete se ptát, proč se to obchoduje za 8 dolarů? A bude se obchodovat za 8 dolarů, takže si všimněte, že existuje 100% šance, že se bude obchodovat až za 10 dolarů. Ne? Protože takovou hodnotu bude nyní akcie A mít, protože B to za ni zaplatí. Ale jestliže se obchoduje za 8 dolarů, trh vlastně říká, dáme vám 3/5, ne? Od 5 do 8 dolarů jsou to 3 dolary. Takže to budou 3/5 celkového skoku, ke kterému by mohlo dojít, pokud je 100% šance. Nebo se to dá říct tak, že trh říká, že existuje 60% šance, že k této fúzi dojde. A každý, kdo si myslí, že existuje větší než 60% šance ??? udělají to přes řadu cenných papírů, takže veškeré pravděpodobnosti nakonec docela vyjdou, by měl tenhle cenný papír koupit. Protože by ho mohl koupit za 8 a myslí si, že ve skutečnosti má hodnotu 10. Každý, kdo si myslí, že není šance, že k této akvizici dojde, že B nezíská finance nebo že regulační orgány nepovolí B to udělat, potom by měl akcii shortovat, když roste. Protože když akvizice padá, akcie se vrátí zpět sem. Vrátí se zpět do oblasti 5 dolarů před prohlášením. A tak lidé, zejména hedgeové fondy, kteří takto jednají na základě toho, že si myslí, že je více nebo méně pravděpodobné, že k fúzi dojde, na základě svých výzkumů nebo mají možná nějaké kvantitativní modely nebo mohou mít informace, které ostatní lidé nemají, které mohou nebo nemusí být legální, vsadí si. Lidé, kteří si myslí, že k fúzi dojde, nakoupí s tím, že očekávají, že poroste na 10 dolarů. Lidé, kteří si myslí, že se fúze neuskuteční, by ji měli shortovat s tím, že očekávají, že klesne na 5 dolarů. A tahle stretagie hraní si s pravděpodobnostmi toho, zda se fúze uskuteční, se nazývá fúzová arbitráž. Někdy zkráceně merger arb. A je to arbitráž, protože někdo, kdo má pocit, že ví, že k fúzi dojde, mohou nakoupit za 8 dolarů a potom prodat nebo mohou nakoupit za 8 dolarů, ale bude to mít hodnotu 10 dolarů, mohou to prodat za 10 dolarů někdy v budoucnu, až B získá spoelčnost. Nebo když vědí, že fúze se neuskuteční, mohou to shortovat za 8 dolarů a potom koupit zpět za 5 dolarů. Opět trochu spekulace s cenovým rozdílem. Myslí si, že něco, co má hodnotu 5 dolarů se obchoduje za 8 dolarů ??? si myslí, že se něco, co se obchoduje za 8 dolarů, má hodnotu 10 dolarů.
video